Кредит-нота в бухгалтерском учете

Кредит-нота в бухгалтерском учете

Создатель в курсовой работе ведает о таком достаточно новеньком для русского рынка инструменте долгового финансирования, как кредитные нотки (CLN). Невзирая на сравнимо недавнешнее возникновение данного вкладывательного продукта, энтузиазм к нему в инвестиционно-банковской сфере необыкновенно велик. Профессионалов интересует не только лишь западный опыт его реализации, да и те 1-ые шаги Кредит-нота в бухгалтерском учете по внедрению кредитных нот в российских критериях, которые уже были предприняты компаниями-первооткрывателями. В работе тщательно описан данный вид инвестирования, история его появления, анализ текущего положения на забугорном и российском рынках и даны надлежащие методические советы.


Введение.

Рынок денежных деривативовкак сектор денежного рынка


В ближайшее время деривативы очень интенсивно находятся Кредит-нота в бухгалтерском учете на первых полосах интернациональных и российских экономических изданий из-за их непосредственного отношения к денежным скандалам, большущим убыткам и краху ряда узнаваемых организаций. Торговля ими удачно ведется в протяжении веков, а дневной оборот по операциям с производными финансовыми инструментами добивается млрд баксов.

Данная статья представляет собой попытку собрать и Кредит-нота в бухгалтерском учете обобщить имеющуюся в текущее время информацию об использовании в Рф 1-го из видов кредитных деривативов - кредитных нотках. Но до этого побеседуем о производных денежных инструментах вообщем, также об одной из их разновидностей - кредитных деривативах.

Не списывай чужие работы из Веба


Главные определения


Дериватив - это денежный договор меж 2-мя либо более Кредит-нота в бухгалтерском учете сторонами, основанный на будущей цены базисного актива.

В роли базисного актива могут выступать как продукты, так и ценные бумаги, также процентные ставки, курсы валют, денежные индексы и т.д. Законодательных ограничений перечня базисных активов в текущее время не существует.

Понятие производного денежного инструмента конкретно связано с понятиями срочного рынка и срочной сделки Кредит-нота в бухгалтерском учете.

Срочная сделка - это настоящая сделка с отсроченной датой выполнения обязанностей.

Срочный рынок - рынок, представляющий совокупа срочных сделок, на котором продаются не реальные продукты, а права и обязанности в отношении стандартных договоров.

В современном русском законодательстве вопросы, связанные с деривативами, фактически не освещены. С одной стороны, это дает большие Кредит-нота в бухгалтерском учете способности внедрения этих денежных инструментов, с другой - тянет значимые опасности, связанные с отсутствием судебной защиты в конфликтных ситуациях.

Более известны четыре вида производных денежных инструментов: форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

Форвард представляет собой сделку, в какой клиент и торговец договариваются о поставке актива (обычно продукта) определенного свойства, количества Кредит-нота в бухгалтерском учете на определенную будущую дату. Стоимость может оговариваться заблаговременно либо в момент поставки.

Фьючерсные договоры - это форварды, торгуемые на биржах: договоры со стандартными критериями относительно количества, свойства, даты поставки и т.п. Стоимость договора фиксируется в момент совершения сделки.

Опционный договор дает право, но не обязует приобрести (опцион "колл Кредит-нота в бухгалтерском учете") либо реализовать (опцион "оков") определенный базисный инструмент либо актив по определенной стоимости в определенную будущую дату либо до ее пришествия.

И, в конце концов, своп - это одновременная покупка и продажа 1-го и такого же базисного актива либо обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми критериями обеспечивает обеим сторонам сделки Кредит-нота в бухгалтерском учете определенный выигрыш.

Плагиат – это плохо, вот ты, например украл (либо украла) работу, за свою её выдашь, не прочитаешь, создателя в перечень литературы не добавишь, сдашь и думаешь для тебя поставят зачет? Нет, двойку поставят, так как тобою работа сворована. Так что прочти ее, я очередной абзац здесь упрятал ниже Кредит-нота в бухгалтерском учете.


Короткая история развития рынка деривативов


Первым применением деривативов принято считать сделки по отсроченной покупке и продаже луковиц цветков в Голландии и Великобритании в XVII веке. Опционами на луковки в Амстердаме вели торговлю уже сначала века, а к 30-м годам на Царской бирже в Великобритании в продаже появились форвардные договоры. В 50-е годы Кредит-нота в бухгалтерском учете XVII века на рисовом рынке "Йодойа" в Стране восходящего солнца, в Осаке, появились 1-ые фьючерсы - рисовые купоны, которые давали их обладателю право на получение определенного количества риса обсужденного свойства по обсужденной стоимости на некоторую будущую дату.

Сначала XIX века на Английской фондовой бирже в практику вошла Кредит-нота в бухгалтерском учете торговля опционами "колл" и "оков" на акции. На американских биржах торговля опционами на продукты и акции развернулась к 60-м годам XIX века. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже было сотворено новое подразделение - Интернациональный денежный рынок, который стал первой спец биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными договорами - денежными фьючерсами.

В Кредит-нота в бухгалтерском учете 80-е годы XX века значимые масштабы заполучила торговля внебиржевыми договорами - форвардами и опционами, заключаемыми не на бирже методом открытого торга, а секретно. В те годы в первый раз стала видна роль свопов.

В Рф рынок срочных сделок начал оживленно формироваться сравнимо не так давно. Обширно использовались форвардные сделки, но правовая база Кредит-нота в бухгалтерском учете, обеспечивающая функционирование срочного рынка, так и не была сотворена. После дефолта 1998 г. рынок форвардных договоров очень пострадал, но к созданию нормативных актов, регламентирующих дела по срочным сделкам, это не привело.

Обязательства русских банков по форвардным договорам после кризиса 1998 г., когда бакс заместо 6 руб. стал стоить 20, превосходили 10 миллиардов долл.

Пленум Высшего Кредит-нота в бухгалтерском учете Арбитражного Суда в октябре 1998 г. постановил признать расчетные форвардные договоры разновидностью сделок-пари, которые в согласовании с Штатским кодексом РФ не подлежат судебной защите.

В отношении других срочных сделок, хороших от сделок расчетного форварда, заморочек, связанных с предоставлением судебной защиты, обычно, не была. Но отсутствие законодательного регулирования этих сделок Кредит-нота в бухгалтерском учете также не содействует определенности в отношениях сторон, которые в этом случае регулируются только критериями договоров и обычаями делового оборота. Рассматриваемая сфера отличается значимой специфичностью, а выявление обычаев делового оборота при отсутствии их классификации представляет для суда значительную сложность.


Экономический нюанс


Сначало форвардные договоры были ориентированы на страхование риска производителей продуктов Кредит-нота в бухгалтерском учете от неблагоприятного конфигурации цен на продукты в дальнейшем. Понижение ценового риска именуют хеджированием.

Но по мере развития рынка срочных сделок стали видны и другие достоинства форвардных договоров. Для участников рынка, именуемых спекулянтами, - они занимают обратную хеджеру позицию - это вероятная прибыль при подходящем изменении цен. Есть к Кредит-нота в бухгалтерском учете тому же арбитражеры, торгующие деривативами с целью игры на разнице цен на разных рынках производных инструментов либо меж деривативами и наличными базисными активами.

Число производных инструментов и объем торговли ими с возрастом существенно растут. Вкупе с тем с внедрением деривативов связано банкротство ряда узнаваемых банков и понесенные миллиардные убытки. В одних случаях Кредит-нота в бухгалтерском учете убытки появлялись в течение недлинного времени, как в Barings Bank, в других - были результатом долголетнего внедрения неверной стратегии, как в случае Sumimoto Corporation. В обоих случаях убытки были связаны с нелегальными либо непрофессиональными действиями трейдеров - рыночных игроков, продающих и покупающих деривативы от имени собственных клиентов либо за собственный Кредит-нота в бухгалтерском учете счет на денежных и товарных рынках.

Деривативы постоянно связаны с риском. Конкретно риск денежных убытков стал предпосылкой их возникновения. Опасности, связанные с деривативами, нужно идентифицировать, чтоб управлять ими.

Многие компании и физические лица удачно употребляют деривативы и получают выгоду от работы с ними, время от времени наживая миллиардные состояния Кредит-нота в бухгалтерском учете. Но и убытки могут быть огромными, беря во внимание природу спекуляций и недостаточно глубочайшее осознание особенностей работы с производными финансовыми инструментами.

Основная особенность рынка деривативов и основное отличие от рынков реальных активов - возможность получить либо утратить значимые суммы денег при сравнимо маленьких начальных инвестициях либо даже без их.

Вот Кредит-нота в бухгалтерском учете поэтому торговля деривативами просит от ее участников всестороннего исследования всех качеств деятельности, неизменной оценки рисков и управления ими.

Разглядим подробнее одно из направлений развития производных денежных инструментов, показавшееся сравнимо не так давно, - кредитные деривативы.


Кредитный риск


Как мы уже удостоверились, деривативы имеют большущее значение для управления рисками, так как позволяют делить Кредит-нота в бухгалтерском учете и ограничивать их. Деривативы употребляются для перенесения частей риска и, таким макаром, могут служить определенной формой страховки от денежных убытков.

Кредитные организации ничем не ведут торговлю, но рискованных операций у их тоже хватает. Одним из главных рисков банков, вместе с процентным и денежным, является кредитный риск.

Кредитный Кредит-нота в бухгалтерском учете риск - риск невозвращения приобретенных заемщиком ссуд в предусмотренные кредитным соглашением сроки.

Есть причины, действующие на опасности всего кредитного ранца банка в целом. А именно, к ним относится концентрация рисков.

Банки стремятся диверсифицировать кредитный портфель по видам кредитов, срокам, секторам экономики, препятствуя концентрации рисков. Более принципиальный момент при всем этом - ограничение наибольшего Кредит-нота в бухгалтерском учете размера кредита, выдаваемого отдельной организации и группе взаимосвязанных заемщиков.

Классические методы управления кредитным риском сводятся к процедурам работы с заемщиками по оценке их денежного состояния и обеспечению кредитов, к регулированию процентных ставок по кредитам, к диверсификации ранца и, в конце концов, к созданию резервов на вероятные утраты Кредит-нота в бухгалтерском учете по ссудам, представляющим типичное самострахование банком кредитных рисков.

Применение кредитных деривативов как инструмента управления кредитным риском можно считать новым многообещающим направлением деятельности банков.


Хеджирование кредитного риска.

Кредитные деривативы


Кредитные производные инструменты (деривативы) - денежные инструменты, оформляющие передачу части либо всего кредитного риска третьим лицам.

В базе кредитного производного денежного инструмента лежит кредитный Кредит-нота в бухгалтерском учете риск - возможность пришествия дефолта либо другого действия, меняющего кредитное качество актива. Это основное отличие кредитного дериватива от других производных денежных инструментов.

Кредитные деривативы позволяют отлично перераспределить опасности, делегировать их третьим лицам. С помощью их достигается цель отделения кредитного риска от валютного потока. Происходит "разделение" обладателя актива и собственника риска. Банк Кредит-нота в бухгалтерском учете, желающий работать с увлекательным для него клиентом и сразу опасающийся невозвращения выданного ему кредита, используя дериватив, избавляется от риска, продавая его третьим лицам, при всем этом оставаясь кредитором.

Сделки с кредитными деривативами базируются на 3-х главных типах производных денежных инструментов: это кредитные свопы (Credit swops), кредитные опционы (Credit options Кредит-нота в бухгалтерском учете) и кредитные нотки (Credit linked notes).

Кредитные свопы в традиционном варианте представляют собой обмен меж контрагентами платежами по определенным, равным по объему, ранцам активов. В качестве покупателя свопа может выступать третье лицо. Такие сделки обычно осуществляются с привлечением посредников (центров обмена).

Кредитные опционы представляют собой инструменты, выплаты Кредит-нота в бухгалтерском учете по которым осуществляются при пришествии определенного кредитного действия, к примеру конфигурации уровня риска по кредиту либо дефолта.

Кредитные нотки - более обычный, понятный и часто встречающийся в текущее время вид кредитных деривативов. Обычно, это ценные бумаги, которые банк-эмитент выпускает наряду с выдачей кредита собственному заемщику. При всем этом сама кредитная Кредит-нота в бухгалтерском учете организация не несет никакой ответственности по этому кредиту - по всем обязанностям отвечает компания, взявшая кредит у банка. Эмитент же рассчитывается по кредитным ноткам в той степени, в какой заемщик погашает кредит.

Но до того как перейти к рассмотрению кредитных нот, нужно побеседовать о секьюритизации.


Секьюритизация, либо создание синтетических Кредит-нота в бухгалтерском учете активов


Секьюритизация - подмена нерыночных займов и/либо потоков наличности на ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынках капиталов.

Глобальная практика указывает, что развитие кредитования нереально без сотворения вторичного рынка выданных кредитов. В Рф этому содействует и жесткое регулирование деятельности банков. Установленные ЦБ РФ нормативы достаточности капитала, необходимость поддержания ликвидности и Кредит-нота в бухгалтерском учете диверсификации активов в какой-то момент вынудят хоть какой довольно большой банк находить пути рефинансирования.

Возникновение института секьюритизации активов на денежных рынках стало одной из важных нововведений XX века. В отличие от государств Запада, где такие сделки проводятся уже более 30 лет, на русском рынке подобные случаи довольно редки. Но рвение заемщиков Кредит-нота в бухгалтерском учете к понижению цены привлекаемых ресурсов, а банков - к уменьшению уровня кредитного риска, также бурное развитие потребительского и ипотечного кредитования в нашей стране в последние годы вызывают завышенный энтузиазм к способности секьюритизации активов.

В деловой прессе все почаще молвят о секьюритизации как об универсальном механизме вербования новых инвестиций, имеющем особенное Кредит-нота в бухгалтерском учете значение для развивающихся рынков. Секьюритизация активов, в отличие от обыденных форм финансирования, позволяет компаниям с низким кредитным рейтингом завлекать значимые денежные ресурсы на прибыльных критериях.

В США и Европе обширное распространение получили две модели секьюритизации: настоящая (true sale) и синтетическая.

При использовании модели true sale права на Кредит-нота в бухгалтерском учете секьюритизированный актив продаются оригинатором (банком, сначало выдавшим кредит) специально сделанной компании (СК), финансирующей приобретение актива за счет реализации облигаций/нот посторонним инвестором.

Но на практике продажа активов банка третьему лицу сопровождается большущими неуввязками. Это вопросы юридического сопровождения, налогообложения, бухгалтерского учета, банковской потаенны, способности передачи прав по кредитному договору.

С Кредит-нота в бухгалтерском учете схожими неуввязками столкнулись и зарубежные банки. В мировой практике уже накоплен опыт их решения. Так, традиционная секьюритизация активов банков делается методом выпуска так именуемых "обеспеченных долговых обязанностей" (collaterized debt obligations) и их специфичных разновидностей: "обеспеченных облигационных обязанностей" (collaterized bond obligation, CBO) и "обеспеченных заемных обязанностей" (collaterized loan obligations, CLO Кредит-нота в бухгалтерском учете). Главным элементом этих сделок является неотклонимая продажа реальных активов (true sale), которая, но, не всегда отвечает интересам сторон сделки.

Модель синтетической секьюритизации предполагает передачу риска, связанного с активом, а не сам актив. Эта модель была разработана для банков как другая ввиду тривиальной трудности сделок реальной либо традиционной секьюритизации.

Синтетическая секьюритизация является одной Кредит-нота в бухгалтерском учете из нововведений традиционных сделок, показавшейся при включении кредитных деривативов в структуру сделки.

Как уже говорилось, кредитные деривативы отличаются от обыденных производных денежных инструментов тем, что они базируются на кредитных рисках, в то время как классические инструменты сфокусированы на рыночных факторах риска, таких как курсы валют, цены, индексы либо процентные Кредит-нота в бухгалтерском учете ставки. При помощи этих инструментов кредитный риск, воплощенный в займах, передается третьим лицам. При этом вначале существовавшие правоотношения, в каких состояли заемщик и кредитор (сторона, передающая кредитный риск), не меняются в случае передачи рисков с помощью кредитных деривативов. По другому говоря, не происходит юридической реализации актива.

При Кредит-нота в бухгалтерском учете полной уступке кредитного риска актива создается так именуемый синтетический актив. В рамках синтетической секьюритизации актив юридически не продается и остается на балансе банка, но опасности этого актива уступаются на рынок. Таким макаром решаются задачи налогообложения, цессии, специальной компании, банковской потаенны и другие.

Продавая кредитные деривативы, банки могут получить Кредит-нота в бухгалтерском учете доступ к более дешевеньким ресурсам. Покупатели могут использовать эти денежные инструменты для инвестиций в активы, которые в собственной натуральной форме по любым причинам недосягаемы.

Поздравляю, это и есть спрятанный абзац, удаляй его, добавляй мое имя в перечень литературы и сдавай. Тогда никто не выяснит, что ты взял работу с веб-сайта веба Кредит-нота в бухгалтерском учете.

Из огромного семейства кредитных деривативов более известной в Рф является облигация, абсорбирующая кредитный риск, - кредитная нотка.


Кредитные нотки.

Главные свойства


Кредитная нотка (credit-linked note, CLN) - долговая ценная бумага с дополнительным условием, изменяющим профиль кредитного риска. Относится к кредитным производным инструментам (credit derivatives).

Обычно кредитные нотки обеспечивают более высшую Кредит-нота в бухгалтерском учете доходность за счет принятия дополнительного кредитного риска по базисному инструменту другого эмитента, к которому "привязывается" нотка.


История развития кредитных нот


На Западе этот денежный инструмент очень всераспространен, так как считается самым резвым и относительно дешевеньким исходя из убеждений издержек на компанию средством необеспеченного заимствования валютных ресурсов через общественные Кредит-нота в бухгалтерском учете долговые инструменты.

На русском рынке кредитные нотки в первый раз появились в конце 2002 г. Их выпустили Газпром (октябрь 2002 г., на сумму 25 млн долл.) и ОАО "Объединенные машиностроительные фабрики" (ноябрь 2002 г., на сумму 30 млн долл.). В 2004 г. было произведено девять выпусков CLN на общую сумму 810 млн долл. К концу 2005 г Кредит-нота в бухгалтерском учете. количество эмиссий составило около 30, а общий объем корпоративных кредитных нот превысил 3 миллиардов долл. Правда, не все выпуски CLN афишировались.

Свои силы в освоении нового денежного инструмента попробовали в главном большие предприятия из самых различных отраслей: АО "АвтоВАЗ", ТД "Копейка", ЗАО "Российская медная компания" и др. Но в ближайшее время отмечен рост Кредит-нота в бухгалтерском учете и со стороны наименее узнаваемых компаний.

Востребованность кредитных нот нашлась в процессе поиска более действенного метода вербования финансирования. С учетом огромного количества причин - срока и валюты заимствования, процентной ставки, обеспечения, цены и др. - вербование банковского кредита, как более тривиального решения, в почти всех случаях не является хорошим. Отрицательными моментами Кредит-нота в бухгалтерском учете, связанными с кредитованием, являются необходимость предоставления обеспечения и отсутствие комфортного механизма управления долгом.


Разработка выпуска


В техническом плане выпуск кредитных нот похож на выпуск облигаций.

Лид-менеджером обычно выступает русский либо зарубежный банк.

На первом шаге организации выпуска лид-менеджер проводит оценку спроса на обязательства заемщика (заемщиков) посреди Кредит-нота в бухгалтерском учете инвесторов. Обычно для этого составляется подробное кредитное исследование по заемщику и отрасли, ведется активная работа с инвесторами, включающая телефонные презентации, выездные встречи и т.д.

В случае удачного окончания переговоров компания-заемщик получает кредит банка-эмитента - обычно западного банка, владеющего высочайшим кредитным рейтингом. Этот банк считается эмитентом CLN. Банк-эмитент сразу может Кредит-нота в бухгалтерском учете быть и лид-менеджером.

Эмитентом обычно становится банк, владеющий готовой программкой CLN с листингом на одной из европейских бирж. Определенный выпуск кредитных нот осуществляется отдельным траншем программки.

После выпуска CLN начинается торговля этими бумагами на вторичном рынке. Кредитные нотки торгуются лишь на так именуемом внебиржевом рынке - OTC Кредит-нота в бухгалтерском учете (out-the-counter).

Покупателями CLN нередко выступают русские банки. Для их это возможность вложить денежные средства в инструмент, доходность которого превосходит доходность других денежных инструментов. Тем паче при всем этом он оказывается ликвиднее, чем обыденный двухсторонний кредит.

Но основная цель русских компаний - вербование западных инвесторов. Когда продавали кредитные нотки Кредит-нота в бухгалтерском учете АвтоВАЗа, в торгах участвовали 60 инвесторов, из их половина зарубежных. В роли зарубежных инвесторов нередко выступают банки, филиалы которых работают в Рф. Инвесторами становятся также спец вкладывательные фонды, которые занимаются развивающимися рынками, хедж-фонды, покупающие высокорискованные ценные бумаги.

Расширить круг западных инвесторов заемщик может, получив кредитный рейтинг. Тогда в числе инвесторов возможно Кредит-нота в бухгалтерском учете окажутся пенсионные фонды, правила которых нередко воспрещают покупку ценных бумаг без рейтинга, хотя бы спекулятивного. Очередной метод попасть в поле зрения зарубежных инвесторов - листинг CLN на одной из западных бирж. Листинговать бумагу можно при выполнении ряда критерий - к примеру, нужна аудированная отчетность за три года. На котировки Кредит-нота в бухгалтерском учете листинг не оказывает влияние, но бумагу увидит большее число инвесторов.

Банк-эмитент производит платежи инвесторам по CLN в случае выполнения обязанностей заемщика по кредиту.

Исходя из убеждений компании-заемщика нотки смотрятся просто как денежный кредит, приобретенный от западного банка. По сути это инструмент довольно непростой. Банк сразу реструктурирует выданный Кредит-нота в бухгалтерском учете кредит в ценные бумаги, которые выпускает на рынок.

Если получившая кредит организация не сумеет впору и в полном объеме возвратить кредит, то риск вероятных утрат несут обладатели (покупатели) кредитных нот, а не банк. Таким макаром, банк-эмитент заключает с покупателями кредитных нот контракт об участии в кредитном риске: передает им Кредит-нота в бухгалтерском учете права на долю в выданном кредите, также часть рисков, связанных с его вероятным невозвращением.

Банки-эмитенты могут выпускать нотки не на весь кредит, а лишь на его часть.


Предпосылки для использования кредитных нот


Финансисты считают, что CLN - это инструмент, созданный для "зрелых" компаний, годичный оборот которых составляет минимум 250 млн долл., а Кредит-нота в бухгалтерском учете выпущенные бумаги - 50 млн долл. Источники финансирования организации и история ее развития плотно сплетены. Чем "старше" компания, тем понятнее ее место на рынке, более прогнозируемы денежные результаты и меньше опасности.

Новые компании могут рассчитывать лишь на средства их основоположников и венчурных фондов. Для возрастающего бизнеса главным источником финансирования Кредит-нота в бухгалтерском учете становится собственная прибыль либо кредит, при этом богатый. На этом шаге развития находится большая часть русских компаний. Выходом из положения для их могло бы стать проектное финансирование - метод профинансировать новые проекты, не отдавая в залог свои активы.

С пришествием "зрелости" и с возникновением определенной деловой репутации компания может получить средства Кредит-нота в бухгалтерском учете не только лишь банка либо акционеров, да и с рынка - выпустив облигации либо кредитные нотки.


Кредитные нотки и облигации


На воображаемой линейке денежных инструментов, к которым прибегают компании в процессе собственной деятельности, CLN занимает место меж русскими и еврооблигациями.

Обычно, доходность по кредитным ноткам несколько выше, чем по корпоративным еврооблигациям Кредит-нота в бухгалтерском учете заемщиков с аналогичным уровнем кредитного риска, потому что облигации предполагают общественное размещение и должны обеспечить соответствие определенным эталонам по раскрытию экономической и юридической инфы. Но при маленьком объеме займа при помощи еврооблигаций (наименее 100 млн долл.) более симпатичная для заемщика процентная ставка перекрывается высочайшими единовременными затратами на компанию Кредит-нота в бухгалтерском учете его выпуска (юридическое сопровождение, аудит, раскрытие инфы, road-show и т.д.).

Кредитные нотки являются неплохим методом получить кредитную историю для перехода организации на новый уровень - выпуск еврооблигаций. Практически CLN - это не просто метод занять средства, да и не очень обременительная презентация нового имени интернациональным инвесторам.

Выпуск евробондов в большинстве случаев Кредит-нота в бухгалтерском учете регулируется английским Агентством по денежным услугам (The Financial Services Authority, FSA), регулятором фондового рынка в Англии. Требования к подготовке документов там очень жесткие. Непременно наличие 3-х летнего аудита отчетности, составленной по интернациональным эталонам, кредитного рейтинга от ведущего рейтингового агентства. Устроителям выпуска нужно полное раскрытие инфы о обладателях компании: к Кредит-нота в бухгалтерском учете примеру, потребуются копии паспортов и счетов по оплате коммунальных услуг от главных акционеров заемщика. Услуги юристов составляют огромную часть расходов на выпуск еврооблигаций, они могут составить от 600 тыс. долл. до 1 млн долл.

При выпуске кредитных нот эта сумма на порядок ниже 30 - 50 тыс. долл. Полнота раскрытия инфы в проспекте Кредит-нота в бухгалтерском учете эмиссии и наличие гарантий в виде рейтинга и аудита определяются заемщиком и устроителями выпуска без помощи других. Неотклонимых пт сильно мало. К примеру, МДМ-банк заместо рейтинга предлагает собственное кредитное исследование, в каком проясняются опасности нового заемщика. Отчетность по GAAP может быть заменена отчетностью, трансформированной в международную из русской Кредит-нота в бухгалтерском учете.

Ставка по кредитным ноткам, обычно, на 100 - 200 базовых пт выше, чем по еврооблигациям, другими словами инвесторы получают на 1 - 2 процента больше. Не считая наименьшей прозрачности, инвесторы желают получить доплату за отсутствие опыта размещения и за неликвидность.


Плюсы и недочеты CLN


Выпуск кредитных нот готовится еще резвее и дешевле, чем выход на рынок Кредит-нота в бухгалтерском учете с еврооблигациями. Подготовка выпуска еврооблигаций занимает от 5 месяцев до года, а на выпуск CLN уходит 10 - 12 недель. Такая экономия времени получается из-за того, что требования, предъявляемые рынком к кредитным ноткам, существенно мягче, чем к еврооблигациям.

При выпуске CLN у заемщика есть довольно большой простор при выборе цены и времени подготовки Кредит-нота в бухгалтерском учете. Да и ограничения есть. Экономия на подготовке общественной инфы ограничена "снизу" интересами инвесторов: ценные бумаги "черной лошади" никто не купит. Невзирая на определенную экономию, цена предварительного шага в конечном итоге все равно может приблизиться к 1% от суммы размещения, что сравнимо с расходами при выпуске евробондов.

Выпуск кредитных нот объемом Кредит-нота в бухгалтерском учете меньше 100 млн долл. значит, что инвестор будет испытывать суровые трудности, если попробует реализовать собственный пакет в случае роста либо падения рынка. Опыт указывает, что при объеме в 30 млн долл. рынок исчезает, и инвестор преобразуется в 1-го - 2-ух кредиторов. Реализовать эти бумаги он не сумеет и будет обязан держать их до Кредит-нота в бухгалтерском учете полного погашения кредита. Не считая того, выпуск наименее чем на 100 млн долл. чуть ли экономически целесообразен, так как расходы на его компанию могут перекрыть полезный эффект объема выпуска, из-за которого общественный заем более выгоден, чем банковский кредит.

Эмиссия CLN в большинстве случаев знаменует собой начало рыночной кредитной истории Кредит-нота в бухгалтерском учете компании за пределами Рф. Невзирая на все недочеты бумаги - низкое кредитное качество и низкую ликвидность, компания в один прекрасный момент возникает на экранах мониторов интернациональных инвесторов.

А раз началась общественная история, то компании придется следовать правилам интернационального рынка. Один из частей публичности - проведение road-show перед выпуском Кредит-нота в бухгалтерском учете.


К кому обращаться


Фаворитами посреди русских банков по числу организованных выпусков кредитных нот являются банк "Траст" и МДМ-банк.

Схемы выпуска CLN могут быть различными. Банк "Траст" употребляет схему, при которой главным звеном является голландская финансовая компания SPV (special purpose vehicle, компания специального предназначения) с независящим доверительным управляющим. Западный банк Кредит-нота в бухгалтерском учете, выдавший кредит русской компании, передает права требования по этому кредиту SPV, которая и выпускает кредитные нотки. Роль SPV позволяет снять кредит с баланса первого кредитора. Продажей инвесторам бумаг, выпущенных SPV, занимается банк "Траст". Вырученные за нотки средства получает западный банк, в том числе комиссионное вознаграждение. На этом его роль завершается.

Русская Кредит-нота в бухгалтерском учете компания - заемщик, если все в порядке, погашает кредит, переводя средства голландской компании, SPV рассчитывается с инвесторами. Эта массивная структура сделки рассчитана не на подходящее развитие событий, а на случай дефолта, отказа заемщика платить. Тогда в дело вступает доверительный управляющий. При прекращении выплат юристы этой компании ведут переговоры с Кредит-нота в бухгалтерском учете заемщиком от имени инвесторов и по мере надобности подают иск в британский арбитражный трибунал.

МДМ по другому организует выпуск кредитных нот. Тут нет SPV. Эмитентом нот является сам западный банк, выдавший кредит. Он же выступает в качестве платежного агента, переводя средства, приобретенные в оплату кредита, инвесторам. В таких сделках в Кредит-нота в бухгалтерском учете случае дефолта кредитные нотки в большинстве случаев прекращают существование. Кредит, выданный банком-эмитентом, преобразуется в синдицированный кредит инвесторов - покупателей CLN, которые становятся прямыми кредиторами русской компании.

В обоих вариантах основной риск - риск невыплаты кредита - несут инвесторы, купившие CLN. Устроители выпуска - русские банки - несут рыночный риск: купят ли инвесторы эти Кредит-нота в бухгалтерском учете бумаги по данной доходности? Не считая того, банк-организатор несет тривиальный репутационный риск: если заемщик объявит дефолт, банк просто лишится клиентов, которых он привлек к сделке в качестве инвесторов.


Кредитные нотки в русском законодательстве


Весной 2003 г. совместной рабочей группой Госдумы и Государственной фондовой ассоциацией (НФА) была предпринята Кредит-нота в бухгалтерском учете попытка утвердить федеральный закон, регулирующий выпуск и воззвание кредитных нот. Законопроект включал поправки в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", содержащие определение кредитной нотки и устанавливающие особенности эмиссии и воззвания этих ценных бумаг, также поправки в Федеральный закон "О банках и банковской деятельности".

Планировалось, что кредитная нотка будет обеспечивать новый вид Кредит-нота в бухгалтерском учете контракта, заключаемого банком, - контракта об участии в кредитном риске. Заключая таковой контракт, банк, предоставивший кредит, получил бы возможность передать третьему лицу права на долю в кредите, также часть рисков, связанных с его вероятным невозвращением. Таковой контракт может быть оформлен ценной бумагой, которая потом будет торговаться на фондовом Кредит-нота в бухгалтерском учете рынке. Таким макаром, у банков появится возможность дробить огромные рискованные кредиты на маленькие части и продавать их посторонним инвесторам. Понижение концентрации рисков в банковской системе привело бы к увеличению ее стойкости и содействовало бы созданию критерий для предотвращения системных денежных кризисов.

24 ноября 2004 г. Муниципальная дума дискуссировала вопрос о приеме Кредит-нота в бухгалтерском учете обозначенного выше проекта федерального закона, касающегося кредитных нот. Результаты голосования оказались последующие (по данным АКДИ "Экономика и жизнь):

- проголосовали "за" - 1 чел. (0,2%);

- проголосовали "против" - 11 чел. (2,4%);

- воздержались - 0 чел. (0%);

- голосовали - 12 чел.;

- не голосовали - 438 чел. (97,3%).

Сейчас законодательства, регулирующего воззвание кредитных нот, в Рф не существует.

Невзирая на отсутствие нужной законодательной базы, у рынка Кредит-нота в бухгалтерском учете кредитных деривативов в Рф есть потенциал для предстоящего роста - их внедрение экономически оправдано. Инструмент вправду нужен и комфортен, и его предстоящее распространение безизбежно.



Литература


1. Деривативы. Курс для начинающих (Серия "Reuters для финансистов") / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2002.

2. Иванова Е.В. Денежные деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика Кредит-нота в бухгалтерском учете. - М.: "Ось-89", 2005. (Серия "Juris prudentia").

3. Морковкин А. Кредитные деривативы как инструмент управления кредитным риском // Журнальчик "Бухгалтерия и банки", 2005, N N 4, 5, 7, 8.

4. Кононов А. Деривативами - по рискам // Журнальчик "Финанс", 2005, N 2 (92).

5. Казаков А. Создание синтетических активов - выход из тупика // Журнальчик "Рынок ценных бумаг", 2003, N 16.

6. Ярощук О., Лазорина Е. Секьюритизация в Рф // Журнальчик Кредит-нота в бухгалтерском учете "Рынок ценных бумаг", 2006, январь.

7. Мельникас М., Сушкова Е. Правовые вопросы внедрения секьюритизации в Рф // Журнальчик "Рынок ценных бумаг", 2003, N 3.

8. Васильев А. Кредитные нотки становятся пользующимися популярностью // "Денежные Известия" 06.10.2004.

9. Кашин С. Нотная азбука // Журнальчик "Секрет конторы", 2004, N 41(80).




kreml-referat.html
kremlevskaya-replika-ili-kremlevskij-borsh-surkovskij-borsh.html
kremlyovskoe-stihotvorenie.html